스페이스X(SpaceX) 주가가 6일 개장과 동시에 약 10% 하락한 113달러를 기록하며, 상장 후 두 달도 채 안 돼 공모가인 135달러를 크게 밑돌았다.

스페이스X는 상장 후 첫 실적 발표에서 인공지능 투자에 대한 예상보다 빠른 수익률을 강조했지만, 투자자들은 수익성이 좋은 스타링크 사업이 데이터 센터와 엔비디아 칩에 대한 값비싼 투자를 얼마나 오랫동안 감당할 수 있을지 여전히 우려하고 있다 .

브렛 존슨 최고재무책임자는 투자의 경제성이 빠르게 개선되고 있다면서도 인공지능(AI) 관련 지출은 높은 수준을 유지할 것이라고 시사했다.

존슨은 현재의 경제 상황으로 새로운 컴퓨팅 설비 투자에 대한 투자금 회수 기간이 1년도 채 되지 않으며, 스페이스X가 2분기 말 이후 67억 달러 규모의 클라우드 컴퓨팅 계약을 추가로 체결했고, 연말까지 연간 매출 1000억 달러를 달성할 것으로 예상된다고 말했다.

이는 일반적으로 초기 투자 비용을 회수하는 데 수년이 걸리는 기존 데이터 센터 투자와는 대조적이다.

앱투스 캐피털 어드바이저의 데이비드 와그너 포트폴리오 매니저는 일론 머스크는 혁신과 기술이 무엇을 할 수 있는지에 대해 투자자들을 계속해서 놀라게 해왔지만, 그러한 실행이 언제 이루어질지에 대한 시간적 측면에서는 항상 불일치가 있었다고 지적했다. 

한편 실적 발표 후 컨퍼런스 콜에서 나온 발언들은 스페이스X를 둘러싼 투자 논쟁에 전환점을 가져왔다.

실적 발표 전 투자자들은 스타링크의 증가하는 현금 흐름을 회사의 AI 사업 확장을 위한 주요 자금 조달원으로 여겼지만, 경영진은 AI 인프라 자체에서 발생하는 수익이 추가 확장에 필요한 재원을 충당하기에 충분하다고 주장하고 있다.

회사는 해당 분기에 약 184억 달러를 자본 지출에 사용했는데, 이는 6월 기업공개(IPO)에서 조달한 857억 달러의 약 5분의 1에 해당하며, AI 인프라에 대한 대규모 투자를 지속하며, 여전히 심각한 현금 흐름 적자를 기록했다.

그런데도 회사는 지출을 줄이지 않고 있다. 존슨 CEO는 스페이스X가 AI 컴퓨팅 용량과 스타십 생산 및 차세대 스타링크 위성 확장을 지속함에 따라 향후 두 분기 동안 자본 지출이 2분기와 비슷한 수준을 유지할 가능성이 높다고 밝혔다.

스페이스X에 투자하고 있는 폴렌 캐피털의 드류 컵스 포트폴리오 매니저는 자본 지출과 매출 간의 관계는 지속 불가능해 자본 지출이 줄어들거나 매출이 크게 증가해야 하며, 바로 이 점에서 머스크의 비전과 엔지니어링 리더십, 실행 실적에 대한 믿음이 낙관론자와 비관론자를 가르는 기준이 된다고 말했다.