인플레 겁내다 금리 인하 골든타임 놓치나

손상호 기자 ssh@vanchosun.com 기자의 다른 기사보기

사진출처= Bank of Canada Flickr

다음 주 열리는 캐나다 중앙은행(BoC) 회의에서 기준금리가 세 번째 연속 동결될 가능성이 커지는 가운데, 인플레이션에 대한 지나친 경계심이 통화 정책의 대응을 지연시키고 있다는 분석이 나왔다.

CIBC는 25일 발표한 경제 보고서를 통해 “경기 침체 신호가 뚜렷함에도 중앙은행이 인플레이션에만 집중하다가 금리 인하 타이밍을 놓칠 수 있다”며 “지금은 경기를 살리기 위해 금리를 점진적으로 내려야 할 시점”이라고 지적했다.

실제로 캐나다 경제는 무역 불확실성의 여파로 2분기에 이어 3분기에도 역성장이 예상되고 있다. 실업률도 6월 다소 하락하긴 했지만, 지난해 같은 기간과 비교하면 1%포인트 이상 높아지면서 고용시장은 냉각된 분위기다. 여기에 기업 투자 역시 위축됐고, 정부의 재정 지원은 속도가 더딘 상황이다.

반면 중앙은행이 주목하는 근원물가(Core Inflation)는 여전히 3% 안팎을 유지하며, 중앙은행이 금리 인하를 주저하게 만드는 주요 요인으로 작용하고 있다.

하지만 CIBC는 “인플레이션의 전체적인 수요 압력은 크지 않다”고 반박했다. 보고서는 “통신·금융 서비스 등 일부 항목에서 가격이 급등했지만, 이는 일시적인 요인”이라며 “특히 통신비는 과거 가격 경쟁으로 크게 떨어졌다가 최근 정상 수준으로 복귀한 것”이라고 설명했다.

중앙은행이 주시하는 서비스 물가(주거비용 제외) 상승률도 변동성이 크기 때문에, 최근 둔화된 임금 상승 흐름을 감안하면 앞으로 진정될 가능성이 크다는 분석이다.

아울러 상품 물가가 오른 것도 대부분은 소비가 폭발해서가 아니라, 공급 쪽 문제에서 비롯됐다는 설명이다. 자동차 가격은 미국 및 중국과의 무역 갈등, 재고 부족, 환율 약세 등 복합 요인에 따른 결과이며, 반대로 글로벌 경기 둔화와 미국의 관세 정책으로 인해 아시아·유럽산 소비재 가격에는 하락 압력이 가해지고 있다는 점도 언급했다.

보고서는 인플레이션 기대심리에 대한 지나친 우려도 지적했다. 중앙은행이 금리를 쉽게 내리지 못하는 이유 중 하나는, 사람들이 ‘앞으로도 물가가 계속 오를 것’이라고 믿기 시작하면 실제로도 물가가 계속 오를 수 있다는 우려 때문이다.

하지만 최근 기업들을 대상으로 한 중앙은행의 설문조사에 따르면, 단기적인 인플레이션 기대치는 하락세를 보이고 있고, 장기 기대치도 중앙은행 목표치인 2% 수준에서 안정세를 유지하고 있다. 이에 시장에서는 물가가 다시 안정될 것이라는 신호를 보내고 있다는 시선도 나온다.

CIBC는 “코로나19 팬데믹 이후 중앙은행이 물가 움직임에 과도하게 민감해졌고, 과거처럼 일시적 요인을 크게 걱정하지 않고 넘기는 여유를 잃었다”며 “지금은 경제의 근본적인 상황과 물가에 대한 기대를 함께 살펴보며, 보다 균형 잡힌 시각이 필요할 때”라고 꼬집었다.

이어 “현재 수요는 식고 있고, 기대 인플레이션은 안정되어 있고 물가 상승의 상당 부분은 외부 요인에 따른 것”이라며 “금리 인하를 가로막을 실질적인 이유는 없다”고 덧붙였다.

그러나 CIBC는 향후 데이터와 관세 관련 불확실성이 일부 해소되면 중앙은행도 입장을 바꿀 수 있다고 내다보며, 오는 9월과 12월 두 차례에 걸쳐 기준금리가 인하될 가능성이 높다고 전망했다.

손상호 기자 ssh@vanchosun.com

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