"국제 원자재 가격 올해도 강세 보일 듯"

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최종수정 : 2007-03-09 00:00

[연중 기획] 캐나다 주식시장 탐험 (3) 원자재 산업

2006년 원자재 산업은 가격 상승과 활발한 기업 인수 및 합병(M&A)으로 기술주와 금융주에 이어 가장 성과가 좋았던 업종이다. 시가총액 기준으로도 금융업, 에너지업에 이어 캐나다에서 세 번째로 큰 산업이다. 원자재 산업은 금, 화학, 금속, 제지 및 목재, 철강업을 포함한다. 이 가운데 투자자들의 관심이 높은 금과 금속관련 산업의 전망과 주요 기업을 살펴본다.

금

금과 미달러화의 역관계는 지난 몇 개월 동안 다시 한번 확인되었다. 미달러화의 약세와 지속적인 보석 수요 증가로 2007년도 금의 평균가격은 온스당 미화 625달러에 이를 것으로 예상되고 있다. 여기에 연금기관과 러시아와 중국 등의 중앙은행이 금에 투자하기 시작하면 금의 가격은 더 오를 가능성도 있다. 금에 대한 투자수요는 금 관련 ETF(Exchange Traded Fund)에 대한 투자가 꾸준히 늘어 왔으나 올해는 다소 주춤할 것으로 보인다. 세계적인 금의 공급은 향후 몇 년간 성장할 것으로 예상된다.

금속

중국의 산업생산 성장률 둔화와 미국의 부동산 침체로 인한 수요 감소 및 유럽의 산업수요 안정화로 2007년도에는 금속에 대한 수요가 줄어들 것으로 예상된다. 그러나 금속 관련기업들은 재정상태가 튼튼하고 전략적인 M&A 가능성이 높으므로 좋은 성과를 보일 것이다. 따라서 금속에 대한 수요가 줄어들더라도 생산성장률이 높은 기업들에는 관심을 보일 만하다.
수요는 줄어들고 공급이 늘면서 금속시장은 2007년도에는 공급초과에 이를 것으로 예상되고 있다. 특히, 구리의 공급초과가 가장 심하고 아연은 상대적으로 미미할 것으로 보인다. 스코샤맥클라드가 꼽고 있는 금속 선호도는 아연, 니켈, 알루미늄 순이다.

스코샤 맥클라드 김정아 투자상담사는 "금과 금속 가격은 계속해서 사상 최고수준을 유지할 것으로 예상되지만 세계 경제성장이 둔화됨에 따라 올해는 약세를 보일 수 있다"고 전망했다. 2007년도 평균가격이 2006년도 최고가에는 미치지 못할 것으로 예상되지만 재고량 감소와 아시아, 유럽에서의 산업생산량 증가로 금속 가격은 여전히 높은 수준을 유지할 것으로 내다봤다. 금은 수급상황을 고려할 때 온스당 미화 600~650달러 범위에서 움직일 것이라는 예상이다. 금과 관련하여 스코샤맥클라드의 추천기업은 Gammon Lake Resources Inc.(GAM-T), 금속은 LionOre Mining International Ltd.(LIM-T)이다.

도움말 스코샤 맥클라드 김정아 투자 상담사
이용욱 기자 lee@vanchosun.com

Gammon Lake Resources Inc. (GAM-T; GRS-A)

Gammon Lake는 주로 멕시코에서 금과 은을 생산하는 노바스코샤주 소재 기업이다. 이 회사가 100% 지분을 보유하고 있는 멕시코 최대 광산인 오캄포(Ocampo) 광산개발이 최근 완료되어 생산을 시작했고, 2006년 8월에 인수한 Mexgold Resources의 El Cubo 광산도 생산을 진행 중이다. 올해 금환산 연 생산량은 50~60만온스 이상으로 성장할 것으로 기대된다.

Gammon Lake는 최고 생산량과 낮은 원가구조를 가졌음에도 불구하고 순자산가액 대비 주가가 산업평균보다 낮게 거래되어 왔다. 이러한 조건은 생산량 증가를 목표로 하는 대규모 금 생산기업들에게 매력적인 인수대상이 될 수 있다.

Gammon Lake는 토론토 주식시장과 미국 주식시장에 상장되어 있으며 2006년도 배당금은 지급하지 않았다. Gammon Lake의 경쟁사는 미국시장에서 거래되고 있는 Meridian Gold Inc.(MDG-N)와 Eldorado Gold(EGO-A), 토론토시장에서 거래되고 있는 Alamos Gold Inc.(AGI-T)이다. 스코샤맥클라드는 동사에 대한 1년 목표가를 24.00달러로 예상하며 추천의견은 '매수(Buy)'다.

Alcan Inc. (AL-N,T)

1902년 퀘벡주에서 Northern Aluminum Company Limited로 설립된 Alcan은 현재 60여 개 국에서 생산, 영업 및 연구활동을 하고 있는 글로벌 알루미늄제품 생산기업이다. 2006년도 영업활동으로 인한 당기순이익은 기대에 미치지 못했지만 현금흐름은 양호하였다.

알루미늄시장에 대한 전망은 여전히 낙관적이긴 하나 2007년도 예상수요성장률 6.7%, 예상공급성장률 7.8%로 공급초과가 예상된다. 알루미늄시장이 현재의 수요초과상황에서 2007년 하반기 공급초과상황으로 전환되면서 알루미늄 가격이 하락할 것으로 전망된다. 그러나 Alcan의 공격적인 자사주매입계획은 주가를 어느 정도 떠받치는 데 도움이 되고 있다.

Alcan의 2006년도 매출액은 미화 기준 236억 달러로 2005년도 매출액 203억달러에 비해 16% 증가했다. 2006년 당기순이익도 17억8600만달러로 급증했다.( 2005년 1억2900만달러)
토론토 주식시장과 뉴욕, 런던, 파리 및 스위스 주식시장에 상장되어 있으며 2006년도 배당금은 0.80달러였다. 경쟁사는 미국시장에서 거래되고 있는 Alcoa Inc.(AA-N)이다. 스코샤맥클라드는 동사에 대한 1년 목표가를 60.00달러로 예상하며 알루미늄시장의 강세가 현 주가에 반영되어 있다고 판단하여 추천의견은 '보유(Hold)'를 유지한다.

LionOre Mining International Ltd. (LIM-T)

LionOre Mining International Ltd.은 호주, 보스와나, 남아프리카에서 니켈을 생산하는 기업으로 고유의 Activox 니켈생산 기술개발에 중점을 두고 있다. 2006년도에 12%의 생산성장률을 달성했고 2007년도에는 호주에서 진행중인 두 개의 프로젝트가 완성될 것으로 기대되어 30%의 생산성장률이 예상된다.

Activox 니켈생산기술이 상용화되면 보스와나에서 생산하고 있는 타티 니켈의 원가를 낮추는 동시에 광산에서 니켈완제품을 생산할 수 있게 된다. Activox의 상용화는 2009년도로 예상되나 진행되는 상용가능화 테스트 결과에 따라 동사의 주가에 미치는 영향이 클 것이다.

2006년도 매출액은 미화 기준 11억1644만 달러로 전년도 5억1833만 달러에 비해 두 배 이상 증가하였고 2006년도 당기순이익은 미화 기준 4억2854만 달러로 전년도 당기순손실에서 당기순이익으로 전환되었다. 회사의 매출은 니켈에서 76%, 금에서 13%, 구리에서 6%, 기타 5%가 발생하고 있다. 토론토, 런던, 호주 및 보스와나 주식시장에 상장되어 있으며 2005년도 배당금은 지급하지 않았다.

LionOreI nternational Ltd.의 경쟁사는 Rio Narcea Gold Mines (RNG-T), FNX Mining Company Inc.(FNX-T), Dynatec Corp.(DY-T) 등이다. 스코샤맥클라드는 최근 이 회사에 대한 1년 목표가를 20.00달러에서 21.00달러로 상향조정하였고 추천의견은 '매수(Buy)'다.

Teck Cominco Ltd. (TCK.B-T, TCK-N)

1906년에 창립된 Teck Cominco Ltd.는 다양한 금속을 생산하는 기업으로 세계 1위 아연 생산기업이자 세계 2위 철강석탄 생산기업이다. 또한 구리, 납, 금 등도 생산하고 있다. 알래스카에 위치한 세계 최대의 아연광산인 Red Dog Mine과 BC주의 Trail 납 및 아연 제련소를 갖고 있다. 또한, 캐나다 서부의 Elk Valley Coal Corp.의 지분 39%와 페루의 Antamina 구리 및 아연광산의 지분 22.5%를 보유하고 있다.

2006년도 생산량은 아연 62만7000톤, 납 12만9000톤, 구리 25만4000톤, 금 26만3000온스에 이른다. Teck Cominco Ltd.는 최근 2대 1 주식분할과 회사 전체자본의 9.3%를 차지하는 200만주 자사주매입계획을 발표하였다.

2006년도 매출액은 6억5390만달러로 2005년도에 비해 48% 상승하였고, 당기순이익은 2억4310만 달러로 2005년도에 비해 80% 상승하였다. 회사의 매출은 아연 34%, 철강석탄 33%, 구리 23%, 기타 금, 은 등에서 10%가 발생하고 있다. 토론토 주식시장과 뉴욕 주식시장에 상장되어 있으며 2005년도 배당금은 2.00달러였다. 경쟁사는 런던 주식시장에 상장되어 있는 XTRATA(XTA-LN)와 BHP Billiton(BLT-LN)이다. 스코샤맥클라드의 1년 목표가는 87.00달러이고 투자의견은 '보유(Hold)'다.

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